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以“橙色炸藥”著稱的歐洲第二大快遞巨頭TNT國際快遞，在三年前試圖“委身”美國聯(lián)合包裹公司（UPS）遇阻后，還是沒能逃脫被并購的命運，這一次，收購方是UPS的直接競爭對手聯(lián)邦快遞。5月3日聯(lián)邦快遞宣布中國商務(wù)部4月29日無條件批準(zhǔn)其對TNT國際快遞收購要約。

聯(lián)邦快遞稱獲得中國商務(wù)部的批準(zhǔn)后，與競爭許可相關(guān)的要約條件都已滿足。TNT國際快遞首席執(zhí)行官表示，獲得最后一個監(jiān)管機構(gòu)的批準(zhǔn)將聯(lián)邦快遞和TNT Express彼此互補的網(wǎng)絡(luò)相結(jié)合的設(shè)想進(jìn)一步邁向了現(xiàn)實。

一、溢價收購估值44億歐元

根據(jù)兩家公司的聲明，上述收購提議對TNT國際快遞的估值為44億歐元，為快遞史上最大收購案。而截至4月2日，TNT國際快遞的市值為32.9億歐元（約合36億美元）。4月2日當(dāng)天，TNT國際快遞的股票收盤報6歐元，聯(lián)邦快遞的收購報價較4月2日TNT國際快遞的收盤價溢價33%，較過去三個月的平均加權(quán)股價更是溢價42%。

據(jù)記者了解，目前，聯(lián)邦快遞和TNT國際快遞已經(jīng)達(dá)成一項有條件協(xié)議，如合并后不會裁員、合并后歐洲地區(qū)總部仍在阿姆斯特丹、TNT國際快遞航空業(yè)務(wù)將剝離等，而交易也已經(jīng)獲得TNT國際快遞董事會和監(jiān)事會的通過。完成這筆交易后，聯(lián)邦快遞將在歐洲市場中緊隨德國敦豪（DHL），占據(jù)第二。

二、屢曝被收購的TNT國際快遞

作為歐洲第二大國際快遞巨頭，近年來業(yè)績一直不佳的TNT國際快遞早就是國際快遞巨頭們覬覦的“香餑餑”，之前多次傳出被其他快遞巨頭洽購的消息。

就在4年前的2012年3月，UPS就曾宣布以52億歐元（約合68.5億美元）的價格收購TNT國際快遞，當(dāng)時的價格是每股9.5歐元收購TNT國際快遞，總價高達(dá)51.6億歐元。但是，其隨后放棄了該計劃，原因是歐洲最高反壟斷官員強烈反對這筆交易，并準(zhǔn)備否決一年內(nèi)第二宗涉及美國企業(yè)的大規(guī)模合并。

歐盟擔(dān)心，UPS收購TNT國際快遞將使歐洲市場只有2、3家綜合快遞企業(yè)（結(jié)合空運投遞和陸路投遞服務(wù)的企業(yè)），導(dǎo)致顧客得不到充分選擇，還要面對漲價的威脅。UPS當(dāng)時擬定了一套補救方案，包括向法國郵政旗下的DPD出售其在歐洲各地的資產(chǎn)，并讓DPD有權(quán)購買UPS班機上的空間。不過，這些補救措施相當(dāng)復(fù)雜，而且涉及各種不確定性，最后UPS放棄收購，引發(fā)TNT國際快遞股價暴跌，跌幅高達(dá)49%。

而聯(lián)邦快遞目前僅占?xì)W洲市場的約2％，與TNT國際快遞所占的約15％市場幾乎沒有重疊——因此，聯(lián)邦快遞順利得手了。不過，這項交易也曾同樣遭歐盟否決，理由是這一收購將使歐盟15個成員國的包裹快遞業(yè)務(wù)競爭受限制，歐洲的快遞業(yè)將被UPS以及DHL所壟斷，顧客亦或面臨漲價的風(fēng)險。

兩家公司在聲明中卻表示預(yù)計不會引起反壟斷問題。“與UPS相比，聯(lián)邦快遞在歐洲的市場份額比較小，預(yù)計收購后對歐洲市場造成的集中影響也相對較小。”此外，兩家公司在聲明中稱TNT國際快遞將剝離航空業(yè)務(wù)，而聯(lián)邦快遞在航空領(lǐng)域是最強的，這也將減少對兩家合并后航空領(lǐng)域更加集中的擔(dān)心。

三、TNT國際快遞的自救之路

從澳大利亞的一輛貨運卡車起家，到1996年被KPN以7億英鎊價格并購的TNT國際快遞快遞，是一個包含郵政、快遞、物流等業(yè)務(wù)的物流集團。

自從2013年試圖被UPS并購卻未能成功之后，TNT國際快遞雖然開始自救，但始終未放棄最終尋找一個買家的念頭。TNT國際快遞近年來營運狀況不佳，但其在歐洲本土的網(wǎng)絡(luò)具有較大的優(yōu)勢，現(xiàn)約有員工6.5萬人，營運網(wǎng)遍及全球逾200個國家，在歐洲的路運網(wǎng)絡(luò)上更維持領(lǐng)導(dǎo)角色。

盡管UPS為此向TNT國際快遞支付了2億歐元的補償，但TNT國際快遞為了能夠順利實現(xiàn)并購而對旗下業(yè)務(wù)進(jìn)行了拆分等一系列變動所帶來的潛在損失卻很難被完全彌補。

例如在中國，TNT國際快遞此前通過收購中國民營公路零擔(dān)物流企業(yè)華宇物流，打造天地華宇品牌，并開始構(gòu)筑中國內(nèi)地的公路運輸網(wǎng)絡(luò)，并與TNT國際快遞在亞洲的陸運網(wǎng)絡(luò)相連接打開了一個介于空運和海運之間的市場。但在公司內(nèi)部戰(zhàn)略的搖擺之下，陸運業(yè)務(wù)所受到的支持力度逐漸減弱，UPS并購案失敗之后，陸運業(yè)務(wù)被最終剝離出中國業(yè)務(wù)，使得TNT國際快遞在中國之前的布局泡湯了。

事實上，在中國快遞市場，留給國際快遞巨頭布局的空間早就沒有了。

四、艱難的審批之路

在被否決數(shù)月之后，到2015年10月，路透社援引知情人士的話報道稱，歐盟反壟斷監(jiān)管機構(gòu)將無條件批準(zhǔn)美國聯(lián)邦快遞集團以44億歐元(約合50億美元)收購荷蘭同業(yè)公司TNT國際快遞的計劃。歐盟委員會發(fā)言人Ricardo Cardoso拒絕置評。聯(lián)邦快遞一位女發(fā)言人表示，該公司有信心在2016年上半年完成此項交易。

2015年11月，根據(jù)一份由美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(Federal Trade Commission)周二發(fā)布的已批準(zhǔn)的交易列表，美國聯(lián)邦快遞集團(FDX.N)和荷蘭TNT國際快遞快遞(TNT國際快遞E.AS)獲得了美國反壟斷合并許可。

2016年2月，獲得了巴西政府批準(zhǔn)。聯(lián)邦快遞總裁兼首席執(zhí)行官David Bronczek 在一份新聞稿中說：“我們很高興與來自巴西監(jiān)管部門無條件的批準(zhǔn)。”巴西方面評論說：“一旦收購結(jié)束，我們期待著它帶給我們的員工，客戶和股東在拉丁美洲和世界各地的機會。”

在歐盟、美國、巴西等先后放行后，中國商務(wù)部是這筆交易面臨的最后一個政府審批機構(gòu)。據(jù)悉，獲此批準(zhǔn)后聯(lián)邦快遞將正式啟動收購的最后階段，預(yù)計在今年上半年完成收購。

五、國內(nèi)快遞的國際化挑戰(zhàn)

不過，一旦此次交易達(dá)成，國際快遞市場將從四巨頭格局變?yōu)?ldquo;三國演義”，聯(lián)邦快遞的競爭優(yōu)勢無疑得到進(jìn)一步加強，尤其是彌補其在歐洲市場網(wǎng)絡(luò)的劣勢。據(jù)記者了解，目前在中國和歐洲的國際快遞市場上，DHL與TNT國際快遞占據(jù)絕對領(lǐng)先地位，其中，DHL通過與央企中外運長航合資的中外運敦豪，一直在中歐快遞市場上占據(jù)著第一大市場份額。

“聯(lián)邦快遞收購TNT國際快遞后，雙方的品牌和渠道將形成集約化的競爭力，從而有利于開拓更多的客戶，可能對中外運敦豪在中歐快遞市場上的經(jīng)營帶來一定的沖擊。”業(yè)內(nèi)專家分析。值得注意的是，在目前中國始發(fā)的國際快遞市場，四大國際快遞巨頭占據(jù)80%的市場份額，每年因此獲利巨大。而通過與DHL合資運營國際快遞，中外運敦豪也一直是中外運旗下的上市公司外運發(fā)展重要的利潤來源。

最近兩年來，包括順豐、申通等國內(nèi)民營快遞巨頭，也在悄然布局國際快遞市場，將國際快遞業(yè)務(wù)尤其是跨境電商作為新的利潤增長點，甚至不再甘心只當(dāng)“跑腿”，而是打造自己的跨境電商平臺分享收益。

不過據(jù)記者了解，目前幾家民營快遞公司“走出去”拓展國際市場網(wǎng)絡(luò)，還主要依靠與國外快遞公司合作互為代理，以及利用航空公司國際航班腹艙帶貨的形式，并沒有形成太大的規(guī)模。

“其實通過收購現(xiàn)成的國際快遞企業(yè)，可以大大縮短國際化的進(jìn)程，不過，收購后的挑戰(zhàn)巨大，”國內(nèi)一家民營快遞巨頭的管理層對記者指出，與仍在飛速增長、但又價格戰(zhàn)激烈的國內(nèi)快遞市場相比，國外市場的不同是人工成本高，而且更注重品牌而不是價格，如果沒有足夠的市場和貨量支撐，如何消化成本將是考驗。此外，目前不管是聯(lián)邦快遞、ups還是DHL，都在從單純的快遞商向供應(yīng)鏈物流集成商轉(zhuǎn)型，這也是慢一步的TNT國際快遞逐漸沒落的原因之一，而相比之下，國內(nèi)快遞巨頭們在轉(zhuǎn)型供應(yīng)鏈物流集成商的步子上邁的并不大，只有順豐開始布局。

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